歐洲央行將於10月22日(本週四)舉行貨幣政策會議，屆時央行是否會加大其1.1萬億歐元的債券購買計畫成為了投資者關注的焦點。

　　歐央行行長德拉吉近日表示，歐洲央行已經準備好動用所有可用工具，以應對歐元區經濟增長前景面臨風險仍偏下行的現狀。德拉吉首次表態稱，

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歐洲央行可以調整量化寬鬆(QE)的規模、期限和構成。

　　對此，有交易員對《第一財經日報》表示：“在歐元區經濟繼續疲軟、全球經濟不振、美聯儲加息在即的當下，歐洲央行存在擴大QE的必要性，或者延長QE實施的時間，屆時，歐洲股市和債市將繼續迎來春天，而歐元將繼續下跌，投資者可逢低佈局。”

　　歐元區復蘇勢頭顯疲軟

　　儘管歐洲央行不斷強調新興市場增速放緩給歐元區復蘇帶來的負面影響，但不可否認的是，歐洲經濟基本面的表現確實不如人意。

　　歐盟統計局最新資料顯示，今年9月歐元區通脹率同比下跌0.1%，今年以來第四次同比下跌，表明歐元區面臨嚴峻的通貨緊縮風險，這與歐央行推行QE時設定的2%的通貨膨脹率的目標相去甚遠。

　　自歐洲央行3月份啟動了1.1萬億歐元的QE計畫後，歐元區的物價幾乎一直處於停滯狀態。5月份通脹率曾上升至0.3%，但在接下來的幾個月裡又回落。

　　除此之外，8月份歐元區和歐盟的工業產出環比分別下降0.5%和0.3%，經濟增長不溫不火，失業率也未呈現明顯好轉。

　　值得注意的是，雖然德拉吉聲稱QE政策的效果好於預期，但是從資料來看，到目前為止，歐版QE並不是十分理想。從股票市場來看，在QE政策實施時，歐元區股票市場的主要基準在3600點，而現在是3200點。其中，德國DAX指數與法國CAC40指數也均低於今年三月份的水準。

　　而從貨幣市場看，該政策實施一周後，歐元兌美元匯率就跌至1.04，為12個月以來最低水準。不過自那以後，歐元匯率便開始走強，上漲至目前的1.14。對於房地產市場來說，德國被認為可能是受QE政策影響最大的國家，但其房價也只是以不到4%的年增長率攀升。

　　歐洲央行或再擴QE

　　全球幾個著名的投行押注歐洲央行將擴大QE。從貝萊德(BlackRock)到太平洋投資管理公司(PIMCO)的基金經理們均表示，隨著通脹前景疲軟，歐洲央行很快可能會擴大其購債計畫，要麼進一步延長目標日期，要麼小幅上調月度金額、甚至於擴大淨額。

　　高盛經濟學家在報告中稱，歐洲央行本月將按兵不動，但德拉基在會議上或將顯露出強烈的鴿派傾向;歐洲央行最早或在12月進一步放鬆貨幣政策。美銀美林經濟學家Gilles Moec也持相同意見，他預計歐洲央行將在12月份延長QE。

　　最新案例則是，10月9-15日接受彭博調查的53位經濟學家大多預計，歐洲央行到2016年第一次會議前將宣佈加碼QE。

　　調查顯示，81%的受訪者認為歐洲央行會加碼QE，上個月為68%。56%的受訪者預計加碼QE時間會發生在2015年12月底前;另有16%的人認為是2016年1月，14%的人表示會在明年3月。35位經濟學家稱歐洲央行會把QE延長到2016年9月以後，18位預計其會增加每月600億歐元的購買規模。只有4%的人認為歐洲央行會進一步下調存款利率。

　　聚焦歐洲資產變動

　　歐洲央行擴大QE的預期不斷升溫，這也必定會對歐洲資產帶來影響。

　　首先，因為歐洲央行的鴿派言論，機構紛紛看跌歐元。瑞銀外匯策略師Matt Derr表示，預計歐央行年底前將擴大QE規模，所以看跌歐元/美元。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas) 10月15日發佈每週客戶報告顯示，該行已經建立歐元/美元空頭頭寸，因預測歐元/美元反彈動能衰竭，將轉而開始下行走勢。避險情緒的回歸將令歐元/美元承壓下行。

　　從債市角度來看，包括PIMCO在內的資產管理公司都表示他們正在買入歐元區債券。PIMCO德國資產組合管理部門負責人博索姆沃爾斯一直在買入西班牙和義大利債券。他表示，歐洲央行擴大購買規模將令這兩個國家的債券受益。

　　而Brandywine Global投資組合經理麥金泰爾(Jack McIntyre)則稱，他的投資組合中包括義大利和葡萄牙國債，能夠從歐元進一步貶值中獲利。

　　對於歐洲股市來說，一旦延長QE，則會為歐股後市再添上升動力。就經驗來看，過去每當ECB推出寬鬆政策後，市場氣氛轉趨樂觀，並同步反應在股市表現，不論是後三月或後六月走升幾率均達百分之百，為歐股直接注入彈跳動能。

摩根歐洲策略股息基金經理人巴羅克(Michael Barakos)指出，貨幣寬鬆政策有望延續歐元兌美元中長線趨貶，由於MSCI歐洲指數成分股中有將近半數營收來自於歐洲以外地區，歐元維持弱勢提高歐洲出口企業價格競爭力，有助持續注入歐洲企業獲利動能，料將成為歐股續揚的強力支撐。

　　摩根歐洲策略股息基金經理人巴羅克(Michael Barakos)指出，貨幣寬鬆政策有望延續歐元兌美元中長線趨貶，由於MSCI歐洲指數成分股中有將近半數營收來自於歐洲以外地區，歐元維持弱勢提高歐洲出口企業價格競爭力，有助持續注入歐洲企業獲利動能，料將成為歐股續揚的強力支撐。