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  大豆市場壓力重重
 
  2015-10-28
 

 8月下旬至今,豆一1601合約跌跌不休,從4420/噸附近下行至3950/噸附近,下跌過程沒有出現大級別反彈。受國際大豆豐產、國內大豆現貨價格下滑、下游需求低迷等因素壓制,預計後市大豆期貨易跌難漲。

 

供應分析

 

1.全球大豆產量居高不下

 

在良好天氣的影響下,美國單產預估上調,大豆供給壓力有增無減,去庫存壓力很大。USDA10月供需報告顯示,2015/2016年度美國大豆單產預估為47.2蒲式耳,預期為46.9蒲式耳;2015/2016年度美國大豆產量預估為38.88億蒲式耳,預期為38.84億蒲式耳。

 

不僅美國大豆豐產,巴西大豆產量也將創出歷史紀錄。巴西農業部下屬的商品供應公司CONAB預計,巴西大豆產量將達到1.001億—1.019億噸,比2014/2015年度的9620萬噸提高4%—5.9%。產量增長的部分原因在於單產提高,以及播種面積提高1.7%—3.6%。巴西是世界第二號大豆生產國,巴西農戶銷售大豆時以美元定價,然後將收入兌換成雷亞爾,美元兌雷亞爾匯率走強有助於增加巴西農戶收入,這鼓勵農戶播種更多大豆。

 

2.中國進口大豆量再創歷史新高

 

國產大豆產量降低,供應差額只能靠進口來彌補,因此中國大豆進口量逐年升高,現在是世界上最大的大豆進口國。今年前9個月,大豆進口勢頭“兇猛”。其中,9月中國大豆進口量726萬噸,8月下降約6.68%,但較20149月上升約44%,創下歷史同期最高進口量。

 

從美國大豆出口情況來看,截至101日,2015/2016年度美國大豆銷售累計約234萬噸,年度銷售進度約5%,預計10月美豆周度出口量在150萬—300萬噸。從南美大豆出口情況來看,20159月巴西大豆出口371萬噸,環比下降28%,同比上升39%,巴西大豆出口轉入淡季。阿根廷大豆9月出口167萬噸,環比上升27%,同比上升約377%。阿根廷大豆出口恢復為10月南美大豆供應增添動力,對CBOT大豆價格產生壓力。

 

3.國內大豆庫存高企

 

截至1021日,全國主要港口大豆庫存約為648.48萬噸,保持上漲勢頭。美國農業部預估2015/2016年度大豆期末庫存為4.25億蒲式耳,預期為3.98億蒲式耳,上月為4.5億蒲式耳,報告基本符合市場預期。

 

需求分析

 

1.需求低迷,現貨價格跌跌不休

 

大豆集中上市,現貨價格持續下跌,農戶們普遍反映悲觀。去年賣糧價格尚且能達到2.1—2.2/斤,但今年價格直線下降,黑河等地甚至降至1.6—1.7/斤,其餘大部分地區在1.8—1.9/斤,並且銷路不暢。目前整體走貨疲軟,食品豆貿易量較往年同期大幅下降。

 

東北大豆今年銷售困難,大豆品質下降,河南、湖北等地大豆價格比去年同期低800—1000/噸。近期,陳豆銷售較為旺盛,而收購商積極性有限,一旦銷售進一步受阻,降價賣豆對黃大豆價格將形成衝擊。

 

2.進口大豆壓榨利潤為正,國產大豆壓榨利潤仍為負

 

由於進口大豆價格較低,壓榨利潤多數時間為正,而國產大豆價格偏高,壓榨利潤始終為負。截至1022日,進口大豆壓榨利潤在110—200/噸,今年以來,進口大豆壓榨利潤只有在520日至610日出現為負的情況。目前國產大豆壓榨利潤是-300—800/噸,國產大豆在壓榨行業沒有競爭力。

 

3.養殖業不景氣

 

 

資料顯示,8月全國飼料總產量有所增長,環比上升4%,但與去年同期相比仍舊下降5%。根據中國畜牧業資訊網資料,截至1016日,22個省市生豬平均價格為16.90/千克,連續5周回落,自8月初的高點18.70/千克回落了大約10%,但仍是201110月以來較高水準。每頭生豬自繁養殖利潤由8月初的高點464元回落至目前367.10元,降幅約20%,但仍是最近3年以來的較高水準。

 

按照本報告研究分析,預計大豆易跌難漲,尋機做空為更適宜的策略。

 
 
 
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